Главная >> Курсовая работа >> Банковское дело

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Исследуя данный ряд на наличие в нем периодических компонент, мы разложили его на 1 и 9 гармонических составляющих. При этом полученный результат при 9 гармониках имеет коэффициент детерминации 98,5%, что на 3,6% больше, чем при разложении с 1 гармоникой (94,9%). Однако при использовании 9 гармоник появляется нежелательный эффект Слуцкого-Юла, что делает математическую модель практически непригодной для прогнозирования из-за неправильности оценки значения глобального периода процесса. Применение фильтрации методом экспоненциального сглаживания или скользящего среднего с окном скольжения, равным 5 дням, показало, что это смещает общую оценку спектральной плотности. Прогнозированные результаты могут существенно отличаться от фактических. Таким образом, использование данных методик в конкретном случае нерационально.

Гармонический анализ показал, что в анализируемом динамическом ряде наиболее четко проявляется глобальный период продолжительностью 381 день. Также были выявлены субпериоды, которые делятся на категории, в зависимости от мощности амплитуды и значения максимума периодограммы. Первый из них составил 258 дней, остальные - в среднем по 64 дня. Есть также микроциклы, с периодом всего 15 дней. Из этого следует, что глобальный период является как бы суммой нескольких субпериодов. В частности, он приблизительно равен 6 циклам по 64 дня каждый.

Проверяя полученную модель на достоверность, получим, что критерий Фишера составляет 2961,5, а остаточная дисперсия равна 16966,7. Основной по мощности составляющей модели выступает тренд. Его коэффициент имеет значение F-критерия, равное 5853,2. Общая математическая модель при 1 гармонике с учетом линейного тренда имеет вид повернутой на 90° тангенсоиды (приложение 2):

F(t) = 922,102 + 3,465t - 280,188 Sin (t2Рj/381,368) + 28,973 Cos (t2Pj/381,368) (6)

Важным этапом оценки полученной функции является анализ остатков. Их стандартная ошибка не превосходит 126,6 единицы при 481 наблюдении, или 0,26 единицы на 1 наблюдение в среднем. В приложении 3 приведен график остатков. Его коррелограмма и тест Дурби-на-Уотсона показывают, что остатки коррелируют между собой в среднем на 22,6%. Это говорит о слабой зависимости между ними, но обусловливает наличие значения остаточной дисперсии.

Теперь перейдем непосредственно к прогнозированию курсов акций ОАО «ЛУКОЙЛ». Как уже выше отмечалось, нами была поставлена задача рассчитать прогноз на 14 значений вперед. В приложении 4 приведены исходные и полученные прогнозные значения динамического ряда.

Достоверность последних составляет 69,0%, а общий коэффициент множественной детерминации равен 94,9%. Для проверки сопоставим 6 случайно отобранных полученных результатов. Сравнение приведено в таблице.

Как видно, прогнозные значения несущественно отличаются от фактических, что свидетельствует о достаточной адекватности использованной математической модели. Анализ динамики курса акций компании ОАО «ЛУКОЙЛ» показал реальную возможность использования предложенной методики прогнозирования. Следует подчеркнуть, что достигнутая высокая ее результативность может быть на примере других данных изменяться как в лучшую, так и в худшую сторону. Но в целом мы уверены в ее практичности и реальной ценности для участников фондового рынка.

В 2007 г. Было 112 эмиссий 53 эмитентов общим объемом по номиналу 190 млрд руб. Таким образом, общий объем всего рынка СМО повысился на 24 млрд руб., т. е. на 12,6%. Необходимо отметить, что прирост СМО в 2007г. Произошел не за счет облигаций Москвы, объем которых даже уменьшился на 2,1 млрд руб.

Общий объем первичного рынка по номинальной стоимости выпущенных за 2007 г. СМО - 57,32 млрд руб. против 62 млрд руб. в 2006г.

По состоянию на 31 декабря 2007 г. доля рынка СМО составила менее 8% рынка внутренних облигаций РФ, включающего федеральные, корпоративные, субфедеральные и муниципальные облигации (всего 2 689 млрд руб.) (приложение 6). Его доля в общем объеме рублевых облигаций РФ в последние годы продолжает сокращаться, в 2007 г. она снизилась с 8,95 до 7,96 %.

В начале августа 2007 г. Произошло радикальное изменение в ценообразовании на рынке СМО: продолжавшееся первую половину года снижение спрэдов доходностей эмитентов остановилось. В результате действий внешних и внутренних факторов спрэды большинства СМО расширились.

С одной стороны, рост экономики РФ в 2007 г. продолжился и оказался выше, чем предполагали, составив 7,7% ВВП по данным МЭРТ. Также отмечался рост доходов бюджетов муниципальных объектов (МО) и субъектов РФ (СРФ). Рейтинги кредитоспособности некоторых эмитентов рынка СМО были повышены. Показательной выборкой могут служить 27 эмитентов СМО, имеющих рейтинг Standard & Poor's, среднее значение рейтинга которых в 2007 г. повысилось: 6 рейтингов - по международной шкале и 8 - по национальной шкале, 10 прогнозов по рейтингам улучшены на «Позитивный». Не было ни одного случая понижения рейтингов Standard & Poor's или ухудшения прогнозов российских эмитентов СМО.

Таким образом, внутренний экономический рост, повышение доходов бюджета и кредитоспособности муниципальных образований и субъектов РФ способствовали снижению доходности СМО в первой половине 2007 г.

С другой стороны, в 2007 г. закончилась благоприятная ситуация на мировых финансовых рынках. Глобальный кризис ликвидности, порожденный кризисом ипотеки subrime в США, повлиял на российский финансовый рынок и вызвал дефицит ликвидности, который привел к росту процентных ставок по займам во второй половине 2007 г. Для эмитентов облигаций проблема риска ликвидности вышла на первое место.

Дополнительной причиной снижения банковской ликвидности в РФ в конце года стала избыточная стерилизация денег на бюджетных счетах из-за отставания финансирования государственных расходов, которое по сравнению с прошлым годом увеличилось.

Удорожание заемных средств на рынке внутренних облигаций вследствие мирового кризиса ликвидности сопровождалось ростом инфляции в конце года. Таким образом, в 2007 г. в РФ стартовал инфляционный ралли, начало которого превысило самые пессимистические прогнозы: по данным Росстата, инфляция возросла почти до 12%. Можно назвать, по крайней мере, две ее основные причины.

Россия превратилась из чистого нетто-донора капитала в нетто-импортера капитала, что сделало ее очень уязвимой от волатильности мирового финансового рынка. Рекордный приток капитала из-за рубежа в 2007 г. составил почти 70 млрд долл., что способствовало увеличению денежного предложения. Положительное влияние на приток капитала оказали конвертируемость рубля и принятие его в качестве инструмента в системе Euroclear. Возросло влияние внешнего мира на внутренний финансовый рынок России.

Увеличение мировых цен на продукты питания послужило дополнительной причиной инфляции. В целом рост инфляции способствовал повышению процентных ставок на долговом рынке.

Средневзвешенная доходность (простая) СМО, соответствующая индексу Cbonds - Muni, монотонно снижалась первую половину 2007 г. с 6,85 в феврале до 6,51% в июне-июле, затем резко повысилась с 6,55% в начале августа до 7,23% в сентябре. В октябре она снизилась до 6,67% и вновь продолжила рост в ноябре-декабре до 6,95% (приложение 7). В итоге максимальное изменение составило 68 б. п.

В приложении 8 показаны изменения уровней доходности (от 6,3 до 6,8%) наиболее ликвидных 39- и 44-го выпусков московских облигаций в течение года. При сравнении кривых в приложении 7 и 8 можно заметить расширение спрэдов СМО в августе - декабре 2007 г., несмотря на то, что вес 39- и 44-го выпусков в составе индекса значителен.

Несмотря на реальное снижение кредитного риска эмитентов (за счет повышения кредитоспособности эмитентов), расширение спрэдов СМО в 2007 г. произошло по внешним причинам и вызвано в основном снижением ликвидности финансового рынка.

Тенденция увеличения процентных ставок коснулась прежде всего эмитентов небольших по объему займов СМО с относительно низкой кредитоспособностью. Баланс размещений на первичном рынке изменился в сторону преобладания займов с высокой доходностью и короткими сроками заимствования. Рост волатильности финансового рынка способствовал повышению значения процентного риска на рынке СМО и осложнил размещение и рефинансирование облигаций.

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Похожие работы:

  • Рынок ценных бумаг и фондовые биржи

    Дипломная работа >> Банковское дело
    ... ценной бумаги "акция", её номинальную стоимость, размер уставного фонда Акционерного общества на ... российскому законодательству фондовая биржа является организатором торговли на рынке ценных бумаг и не ... сопоставить с предыдущим значением на какую-либо дату. ...
  • Фондовые биржи в России (правовые основы и практический опыт)

    Реферат >> Биржевое дело
    ... – 6. На российском рынке ценных бумаг должно существовать около 7 – 8 фондовых бирж, 2 – 3 из которых должны иметь международное значение (в Москве ...
  • Рынок ценных бумаг

    Реферат >> Биржевое дело
    ... на рынке заклю­чаются редко, существует большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца, а значения цен ... в исследовании деятельности фондовых бирж на рынке ценных бумаг. В исследования входило изучение рынка ценных бумаг, раскрытие сущности биржевой ...
  • Рынок ценных бумаг в Украине

    Реферат >> Предпринимательство
    ... на выпуск собственных ценных бумаг, о праве банков на осуществление операций с ценными бумагами и др. Особенно важное значение ... касаются ценообразования на рынке ценных бумаг по всей территории Украины.1 Отличительной чертой фондовой биржи является ...
  • Правовые формы защиты инвесторов на рынке ценных бумаг

    Дипломная работа >> Государство и право
    ... регистрационный номер ценных бумаг; цена одной ценной бумаги; количество ценных бумаг. Особыми организаторами торговли на рынке ценных бумаг являются фондовые биржи, правовое положение ...
  • Финансовые рынки: ценные бумаги и фондовые биржи

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа ...
  • Особенности и тенденции развития рынка ценных бумаг

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... быть членами фондовой биржи. Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нем ...
  • Рынок ценных бумаг

    Реферат >> Деньги и кредит
    ... конкуренции фондовым биржам и, как следствие, для большого числа мелких и средних инвесторов работа на рынке ценных бумаг ...
  • Рынок ценных бумаг

    Реферат >> Финансы
    ... . ТЕМА 3. РЫНОК АКЦИЙ. Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её держателя (акционера) на получение ... и покупается на вторичном р-ке. Рын. цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции ...
  • Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

    Реферат >> Экономическая теория
    ... деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой. Фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж приравнены к фондовым биржам, ... . Риск предприятия имеет огромное значение на российском фондовом рынке (много предприятий убыточны, среди ...