Главная >> Реферат >> Банковское дело

1 2 3 4 5

2. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ВАЛЮТНЫХ ОПЦИОНОВ

Помимо арбитражных сделок, особенно часто используе­мыми инструментами на рынках валютных опционов, явля­ются:

• операции "стрэддл", в основном в межбанковских сдел­ках,

• построение туннелей, в основном для клиентов-промыш­ленников и коммерсантов,

• сборка вертикальных отклонений.

Кратко характеристики этих операций состоят в следующем.

Покупка простого "стрэддла" состоит в одновременной по­купке опциона "пут" и "колл"2 с одинаковой ценой совершения и с одинаковым сроком. Этим покупатель "стрэддла" ограничи­вает свой риск на сумму обеих выплачиваемых премий. Если уязвимость рынков увеличивается и спот-курс отклоняется от цены совершения, повышается или снижается на сумму, кото­рая превышает сумму обеих премий, исполнение или перепро­дажа одного из опционов приведут к выгодной позиции и по­зволят извлечь прибыль.

В противном случае, т.е. когда прогнозируется стабильность курсов, продажа "стрэддла" (одновременная продажа опциона "колл" и "пут" с одинаковыми характеристиками) приводит к немедленному получению обеих премий и представляет собой максимальную ожидаемую прибыль. Если курсы действительно остаются стабильными, то покупатели не заключат контракты и продавец может "выкупить" свою позицию более дешево и исклю­чить риск. Но, если курсы станут сильно колебаться, то риск по­тери для продавца "стрэддла" теоретически не ограничен.

Чаще всего операторы при этих сделках наблюдают за коти­ровкой премий на рынке. Если одна из премий кажется недо­оцененной по отношению к моделям установления цен, кото­рые находятся в распоряжении оператора, то он ее купит с це­лью перепродать по цене, установленной его моделью. Но если премия кажется с завышенной оценкой, оператор продаст оп­цион без покрытия, надеясь выкупить его позднее по повы­шенной цене и получить разницу в цене премии.

Первый случай (покупка опционов) часто наблюдается на рынке, уязвимость которого увеличивается, тогда как второй случай (продажа опционов без покрытия) – это когда уязвимость уменьшается. При этом типе сделок "пут" или "колл" считаются второстепенными опционами, а также их денежное направле­ние (возможная продажа или покупка долларов). Предпочти­тельно оценивать специфический характер опционов (покупка или продажа прогнозируемых уязвимостей). Только операторы-профессионалы, которые постоянно работают на рынке и по­стоянно следят за своими позициями, используют "стрэддлы". Большинство межбанковских сделок, заключенных на рынке опционов, подчиняются этому Принципу настолько, насколько котировки операторов выражаются степенью уязвимости.

Поскольку "стрэддлов" очень много, необходимо различать денежное толкование общих сумм серий опционов. Это позво­ляет не только наблюдать за динамикой нетто-продаж и поку­пок опционов банков-резидентов, которые отражают прогнозы по уязвимости, но и рассматривать нетго-позицию банка, кото­рая определяет между банками-резидентами потенциальных продавцов и покупателей той или иной валюты. Покупка или продажа "стрэддла" нейтральны по отношению к нетто-позиции банка: покупка опциона "колл" в долларах США (форвардная покупка долларов) компенсируется покупкой оп­циона "пут" в долларах США (форвардная продажа долларов).

При операциях с клиентами только немногие предприятия используют опционы из-за стоимости премии, которую надо платить при покупке контрактов. Для того чтобы опровергнуть эти представления, банки стали использовать инструменты, с помощью которых они стремятся нейтрализовать стоимость премий ("опционы с нулевой премией"). Инструменты заклю­чаются в построении "туннелей". Этот инструмент был введен в начале 1985 г. банком "Ситибэнк". Для французского экспорте­ра, например, который выставляет счета в долларах, построе­ние "туннеля" заключается в сочетании покупки опционов "пут" – доллары США/фр.франки – и продажи опционов "колл" – доллары США/фр.франки – с ценами совершения "вне курсов" ("вне денег") так, что цена купленного опциона может даже полностью компенсироваться премией проданного опциона. Поскольку оба контракта считаются потенциальной форвард­ной продажей долларов, то форвардные курсы определяют пре­дельно высокий или низкий уровень ожидаемых доходов экс­портеров, но также ограничивают прибыль, которую предпри­ятие могло бы извлечь из значительного повышения курса доллара. Этот метод позволяет осуществить промежуточное хеджирование между форвардным обменом валюты, который замораживает будущий валютный курс, и дорогостоящей по­купкой простого опциона "пут", позволяющего полностью из­влечь прибыль из выгодной эволюции курса доллара.

Построение туннелей является результатом переговоров между компаниями и банками. Результат отражает не только компромисс, достигнутый самими компаниями между степенью хеджирования риска и стоимостью хеджирования, но и обост­рение банковской конкуренции на данном рынке. Сделки кли­ентов по хеджированию в форме "туннелей" влияют также на динамику нетто-позиции банка.

Некоторые котировки валютных опционов публикуются в финансовых газетах. Например, французская газета "ЭКО" еже­дневно публикует котировки простых опционов и туннелей с ну­левой премией по сделкам доллары США/фр. франки (табл.2).

Таблица 2.

Рынки опционов

(котировка от 30 марта 1990 г.)

Валютные опционы

С паритетом:

5,698

долл./франк

Фиксация курса в Париже:

5,70

Срок

Уязвимость

Покупка

Продажа

1 месяц

3 месяца

6 месяцев

10,00 – 10,5

10,60 – 11

11,20 – 11,5

1,22 – 1,29

2,31 – 2,39

3,43 – 3,53

1.08 – 1,14

1,69 – 1,97

2,54 – 2,74

К этим двум уже классическим инструментам на рынках опционов ("стрэддл" и "туннели") надо добавить вертикальные отклонения. Поскольку "стрэддлы" основаны на прогнозирова­нии уязвимости, а туннели позволяют хеджировать от противо­положной тенденции курсов, то вертикальные отклонения яв­ляются операциями, позволяющими получить ограниченную прибыль в случае соответствующей прогнозам эволюции курсов и потерпеть только ограниченную потерю в случае невыгодной эволюции. Применение этой стратегии выражается покупкой и продажей опционов ("колл" или "пут") с одинаковой датой со­вершения, но разными ценами. Таким образом, вертикальное отклонение выражается разными рыночными котировками цен совершения.

1 2 3 4 5

Похожие работы:

  • Опцион, вексель и сертификат, как инструмент фондового рынка

    Реферат >> Инвестиции
    ... , она подвержена сильным колебаниям), применение механизма опционного ценообразования более адекватно по сравнению ... поводу, они устанавливают при торговле опционами залоговые требования. В случае опциона “колл” продавец должен ...
  • Опционы

    Реферат >> Международные отношения
    ... , множенной на множитель опциона. Опционы на фьючерсные контракты Единицей торговли опциона на фьючерсный контракт ... , она подвержена сильным колебаниям), применение механизма опционного ценообразования более адекватно по сравнению ...
  • Особенности опциона и фьючерса в биржевой торговле

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... т Основными элементами механизма биржевой фьючерсной торговли являются: организация биржевой торговли фьючерсными контрактами; ... опционного контракта. Опционы, которые обращаются на бирже, называются «котируемыми опционами». Биржевая торговля опционами ...
  • Валютные опционы

    Контрольная работа >> Международные отношения
    ... непрерывно, поэтому опционами можно торговать буквально круглые сутки. Торговля опционами на валютные фьючерсы ... опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона). Внебиржевые опционы ...
  • Правила биржевой торговли

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... осуществляется торговля не реальными товарами, а контрактами на них; опционные, предметом ... могут предъявляться исключительно эмитенту опциона. Опцион может быть продан без ... показал, что биржи, и биржевой механизм торговли прочно утвердились в качестве одного ...
  • Анализ механизма функционирования мирового валютного рынка FOREX

    Дипломная работа >> Международные отношения
    ... коммуникационное обеспечение мирового валютного рынка 1.2.5 Механизм торговли и ценообразование на рынке Forex ... рынка являются фьючерсы и опционы. Фьючерсы имеют стандартные сроки ... желательна подстраховка на рынке опционов. Третья стратегия работы состоит ...
  • Бюджетная система как механизм государственного регулирования

    Контрольная работа >> Финансовые науки
    ... премии по данному опциону за день. С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами ... опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона). Внебиржевые опционы ...
  • Международная торговля: виды и механизмы

    Реферат >> Международные отношения
    ... увеличения взаимозависимости стран. Виды мировой торговли и ее механизмы · торговля товарами: - продовольственное и непродовольственное сырье ... , права на кредит); - финансовые деривативы (опционы и свопы); - банковские финансовые гарантии, как ...
  • Механизм страхования

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... функция – т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней и устанавливает ... бумаг. При этом покупатель опциона выплачивает его продавцу премию. ... правовых и организационно-экономических механизмов взаимодействия обязательного медицинского страхования, ...
  • Механизм ипотечного кредитования банками второго уровня в современных условиях на примере АО "БанкЦентрКредит"

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... сроком на один год с опционом еще на год. Банк ЦентрКредит ... составляет 542 единицы. В предприятиях торговли и сервиса установлены 897 pos – ... условиях АО «БанкЦентрКредит» 4.1 Совершенствование механизма ипотечного кредитования банками второго уровня ...