Главная >> Реферат >> Банковское дело

1 2 3 4 5

ПОВОЛЖСКАЯ АКАДЕМИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ

Кафедра ____________________________________

Учебная дисциплина: Ценные бумаги и биржевое дело

Реферат

Механизм торговли опционами

факультет 0610 - государственное и муниципальное управление

Саратов 2000

Содержание

Введение…………………………………………………………..

3

1. АНАЛИЗ МЕХАНИЗМА ТОРГОВЛИ ОПЦИОНАМИ……………..

1.1. Уязвимость в механизме торговли опционами………………...

1.2. Динамическое хеджирование позиции опциона………………..

1.3. Отношение между стоимостью опциона и исходным активом………………………………………………………………….

2. ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ВАЛЮТНЫХ ОПЦИОНОВ……………

3. ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ И МЕТОДЫ ИХ СТРАХОВАНИЯ………….

4

4

7

12

14

17

Заключение……………………………………………………....

20

Список использованной литературы………………………………

22

ВВЕДЕНИЕ

Опционы, широко распространенные на фондовой бирже, сначала использовались в качестве инструментов, оборот которых обслуживался срочными товарными бир­жами. Срочные биржевые операции прежде всего были связаны с оптовой заочной торговлей реальным товаром. В настоящее время предметом торговли с помощью фьючерсов и опционов стали ценные бумаги, индексы, долговые обязательства и валюта. Процесс формализации тор­говли привел к появлению типовых соглашений, стандартизированных по качеству, количеству, срокам и местам поставки биржевых ценностей, получивших название срочных контрактов. Одновременно была введена система гарантийных взносов (вкладов в фонд биржи или платы предста­вителю биржи) на случай невыполнения условий контрактов сторонами.

Срочный рынок – рынок срочных контрактов, т.е. соглашений контр­агентов о будущей поставке реального товара или финансового инст­румента, которые в данном случае являются базовыми активами. Инф­раструктура срочного рынка представлена биржами, внебиржевыми эле­ктронными системами, брокерскими и дилерскими компаниями.

В основе фьючерсного контракта лежат обязательства по поставке или покупке реального товара, однако высокая степень стандартизации конт­рактов позволяет продавцам и покупателям перекладывать эти обязатель­ства друг на друга в ходе торговли фьючерсными контрактами, т.е. правами на товар. В большинстве случаев фьючерсные сделки завершают­ся досрочным зачетом обязательств путем совершения обратной сделки на равную сумму.

При помощи опционов на фьючерсные контракты риск по текущей или будущей позиции может быть уменьшен и даже сведен на нет фьючерсными и опционными позициями. Срочное покрытие валютного риска заключается в купле-продаже иностранной валюты на срок с последующим совершением обратной операции, когда убыток по основной наличной сделке покрывается прибылью по срочной, или наоборот.

В данной работе будут рассмотрены осо­бенности использования опционов и механизм их торговли.

1. АНАЛИЗ МЕХАНИЗМА ТОРГОВЛИ ОПЦИОНАМИ

Анализ механизма торговли опционами проводят, основываясь на следующих основных понятиях:

• уязвимости;

• динамическом поведении портфеля опционов;

• отношении между стоимостью опциона и его исходным активом;

• трех инструментах, относящихся к рынкам валютных оп­ционов:

    • "стрэддл" (двойной опцион, стеллаж),

    • "туннели",

    • вертикальные отклонения.

1.1. Уязвимость в механизме торговли опционами

Уязвимость валютного курса, курса акции или процентной ставки представляет собой размер и частоту колебаний этих курсов вокруг средней величины этого колебания на протяже­нии рассматриваемого периода времени. Чем сильнее колеба­ния, тем выше уязвимость.

Уязвимость является рыночной категорией. Можно выде­лить следующие виды уязвимости:

• историческая уязвимость, замеченная в прошлом, дает первое представление о том, как она мо­жет влиять на рассматриваемую цену исходного актива. Она измеряет изменение прошлых цен исходного актива.

Ее можно вычислить, так как она является стандартным от­клонением колебаний цен исходного актива на протяжении рассматриваемого периода (дается в процентном выражении). Чем короче рассматриваемый период (1, 3, 6, 12 месяцев), тем уязвимость выше.

• неявная уязвимость рассчитывается на ос­нове рыночных цен опционов. Обычно используемый метод расчета заключается в применении теоретических моделей для оценки премий опционов (модель Блэка– Скоулза): считается, что котированные на рынке премии соответствуют теоретическим ценам и уязвимость стано­вится искомым уравнением, используемым для переоценки премии. Из этого уравнения ее нетрудно вывести.

Если сравнить исторические и соответственно неявные уяз­вимости, то можно заметить значительные отклонения. Неяв­ная уязвимость не представляет собой действенный инструмент для оценки будущей уязвимости. Необходимо при этом под­черкнуть, что прогнозирование дилерами эволюции уязвимости является важнейшим элементом для определения позиции при сделках с опционом. Поэтому рынок опционов в основ­ном является рынком, где используются предусматриваемые уязвимости.

Анализ уязвимостей. Предположим, что колебания валютных курсов, курсов акций и процентных ставок будут через какое-то время распределены по закону, который характеризуется двумя параметрами: средней величиной и стандартным отклонением (колебания по отношению к средней величине за определен­ный период времени). Уязвимость соответствует этому стан­дартному отклонению.

Для анализа уязвимости надо знать, что по теории вероят­ностей:

• 2/3 (или точнее 68,46%) будущих логарифмических из­менений процентных ставок или курсов будут в интер­вале (–1 стандартное отклонение, +1 стандартное от­клонение];

• 19/20 колебаний процентных ставок или курсов будут в интервале [–2 стандартных отклонения, +2 стандартных отклонения];

• 369/370 колебаний процентных ставок или курсов будут в интервале [-3 стандартных отклонения, +3 стандарт­ных отклонения].

Рис. 1. Распределение процентных ставок/курсов по времени

Применение к валютному курсу. Предположим, что уязви­мость курса фр. франк/долл. США равняется 12% (прогноз для будущего года) и курс доллара составляет 5,89 фр. франков. Изменение стандартного отклонения будет соответствовать 0,7068 франков (т.е. 5,89 • 12%) и вероятности колебания курса французкого франка к доллару США будут в течение всего года находиться в следующих интервалах:

[5,18324; 6,59685], 2 раза из трех;

[4,47646; 7,3036], 19 раз из 20;

(3,7696; 8,0104], 369 раз из 370.

Таким образом, неявная уязвимость на 12% означает, что прогноз дилеров предусматривает два шанса из трех, что курсы французского франка к доллару США будут колебаться от 5,1832 до 6,5968 в течение будущего года.

Если предусматриваемая уязвимость составляет только 10%, то курсы могут колебаться между 5,301 и 6,479 франками два раза из трех (стандартное отклонение на 0,589 франка).

Уязвимость на 16% соответствует более широким колебани­ям курсов, которые варьируют между 4,9476 и 6,8324 франка два раза из трех (стандартное отклонение на 0,9424 франка).

Применение к курсу акции. Предположим, что курс акции альфа составляет 385 франков, уязвимость 20%.

Тогда:

• два шанса из трех, что курс акции между 308 и 462 фран­ками;

• 19 шансов из 20, что курс между 231 и 539 франками;

• 369 шансов из 370, что курс между 154 и 616 франками.

Применение к процентной ставке. Предположим, что про­центная ставка составляет 7% и соответствующая уязвимость – 5%. Тогда курс будет колебаться:

• между 6,65% и 7,35% 2 раза из 3;

• между 6,30% и 7,70% 19 раз из 20;

• между 5,95% и 8,05% 369 раз из 370.

Уязвимость и опционы. Любое повышение уязвимости по­вышает цену опционов.

На самом деле, чем выше уязвимость, тем резче и чаще из­меняются цены исходного актива и повышается вероятность, что опцион будет "в деньгах", т.е. в позиции совершения сдел­ки: собственная стоимость опциона будет увеличиваться и па­раллельно будет повышаться его цена.

1 2 3 4 5

Похожие работы:

  • Опцион, вексель и сертификат, как инструмент фондового рынка

    Реферат >> Инвестиции
    ... , она подвержена сильным колебаниям), применение механизма опционного ценообразования более адекватно по сравнению ... поводу, они устанавливают при торговле опционами залоговые требования. В случае опциона “колл” продавец должен ...
  • Опционы

    Реферат >> Международные отношения
    ... , множенной на множитель опциона. Опционы на фьючерсные контракты Единицей торговли опциона на фьючерсный контракт ... , она подвержена сильным колебаниям), применение механизма опционного ценообразования более адекватно по сравнению ...
  • Особенности опциона и фьючерса в биржевой торговле

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... т Основными элементами механизма биржевой фьючерсной торговли являются: организация биржевой торговли фьючерсными контрактами; ... опционного контракта. Опционы, которые обращаются на бирже, называются «котируемыми опционами». Биржевая торговля опционами ...
  • Валютные опционы

    Контрольная работа >> Международные отношения
    ... непрерывно, поэтому опционами можно торговать буквально круглые сутки. Торговля опционами на валютные фьючерсы ... опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона). Внебиржевые опционы ...
  • Правила биржевой торговли

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... осуществляется торговля не реальными товарами, а контрактами на них; опционные, предметом ... могут предъявляться исключительно эмитенту опциона. Опцион может быть продан без ... показал, что биржи, и биржевой механизм торговли прочно утвердились в качестве одного ...
  • Анализ механизма функционирования мирового валютного рынка FOREX

    Дипломная работа >> Международные отношения
    ... коммуникационное обеспечение мирового валютного рынка 1.2.5 Механизм торговли и ценообразование на рынке Forex ... рынка являются фьючерсы и опционы. Фьючерсы имеют стандартные сроки ... желательна подстраховка на рынке опционов. Третья стратегия работы состоит ...
  • Бюджетная система как механизм государственного регулирования

    Контрольная работа >> Финансовые науки
    ... премии по данному опциону за день. С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами ... опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона). Внебиржевые опционы ...
  • Международная торговля: виды и механизмы

    Реферат >> Международные отношения
    ... увеличения взаимозависимости стран. Виды мировой торговли и ее механизмы · торговля товарами: - продовольственное и непродовольственное сырье ... , права на кредит); - финансовые деривативы (опционы и свопы); - банковские финансовые гарантии, как ...
  • Механизм страхования

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... функция – т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней и устанавливает ... бумаг. При этом покупатель опциона выплачивает его продавцу премию. ... правовых и организационно-экономических механизмов взаимодействия обязательного медицинского страхования, ...
  • Механизм ипотечного кредитования банками второго уровня в современных условиях на примере АО "БанкЦентрКредит"

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... сроком на один год с опционом еще на год. Банк ЦентрКредит ... составляет 542 единицы. В предприятиях торговли и сервиса установлены 897 pos – ... условиях АО «БанкЦентрКредит» 4.1 Совершенствование механизма ипотечного кредитования банками второго уровня ...