Статья : Финансовые ловушки: как их найти и обезвредить 


Полнотекстовый поиск по базе:

Главная >> Статья >> Экономика


Финансовые ловушки: как их найти и обезвредить




Финансовые ловушки: как их найти и обезвредить

Брюс Хендерсон (Bruce Henderson), основатель Boston Consulting Group

Большинство продуктов в большей части компаний являются финансовыми ловушками. Они всегда будут поглощать больше денег, чем могут генерировать, даже если они показывают прибыль в бухгалтерской отчетности. Повторяющиеся крупные инвестиции следуют за недостаточной выручкой. Для выхода из ловушки требуются крайние меры: либо прекращение инвестиций и управление с единственной целью — максимизацией текущего денежного потока, либо инвестирование настолько значительное, чтобы можно было добиться лидирующих позиций на рынке.

Со временем в любом бизнесе прибыль по отчетам превышает инвестиции. При этом значительную часть отчетной прибыли необходимо реинвестировать только для поддержания конкурентоспособной позиции и компенсации инфляции. Если требуемые реинвестиции, включая увеличение рабочего капитала, превышают сумму отчетной прибыли и увеличения объема долгосрочной задолженности, то это и будет называться финансовой ловушкой. Из финансовой ловушки редко можно выбраться, за исключением тех случаев, когда относительная конкурентная эффективность повышается путем захвата большой доли рынка.

Анализ показывает, что типичная производственная компания с типичными темпами роста и оборотом активов должна иметь прибыль до налогообложения в размере около 7 процентов от продаж, в противном случае она может попасть в финансовую ловушку. В быстрорастущих секторах экономики требуется даже большая норма прибыли — как и для бизнесов с большим потреблением капитала. При любой меньшей норме рентабельности требуемое увеличение активов превосходит отчетную прибыль. Это позволительно, только если постоянная задолженность также увеличивается в той же пропорции или постоянно растет акционерный капитал.

При более высоких темпах инфляции пропорционально увеличивается необходимый минимум рентабельности. Инфляция активов должна компенсироваться, и она никогда не будет покрыта за счет дивидендов или в случае ликвидации компании.

Реальные финансовые ловушки опасны, поскольку собственники никогда не получат своих денег — они будут только вкладывать. Отчетная прибыль не является деньгами в вашем кармане. Даже если вы в конце концов выберетесь из финансовой ловушки, вы все равно будете в проигрыше. И чем больше времени нужно для того, чтобы выбраться, тем больше будет убыток по текущей стоимости для ваших инвестиций.

Фактом является то, что большая часть денежных средств практически у всех компаний генерируется очень небольшим числом продуктов, которые имеют явно доминирующую долю на своем сегменте рынка. Это неизбежно.

Парето, итальянский экономист, открыл этот эффект много лет назад, пытаясь определить, почему большая часть благосостояния была сконцентрирована в нескольких семьях. Это похожий пример: 20 процентов ассортимента продукции производит примерно 80 процентов прибыли. Однако если долю требуемых реинвестиций вычесть из нормы рентабельности по каждому виду продукции, то эти 20 процентов будут представлять 120 или более процентов от сгенерированных денежных средств.

Закон Парето привел к пониманию того, что большая часть денежных средств поступает от небольшого числа продуктов. Эффект кривой опыта влияет на этот процесс и объединяет генерирование денежных средств с долей на рынке. (Действие кривой опыта заставляет ваши относительные издержки снижаться примерно на 20—25 процентов каждый раз, когда ваша доля на рынке удваивается.) С увеличением доли рынка увеличиваются и прибыль, и объем. Разумеется, обратное также справедливо. Вот почему существует множество финансовых ловушек, и большинство из них кроется в продуктах с низкой долей рынка.

Отчетная прибыль действительно не имеет отношения к акционерам, которые лишь владеют акциями. Все, что они могут получить в виде денежных средств, — либо дивиденды, либо величина ликвидационной стоимости. Все, что корпорация получает от продукта, — распределенные средства или выручка при ликвидации компании. Независимо от отчетной прибыли бизнес или продукт бесполезен, если он не увеличивает и не возвращает вложенные в него средства.

В динамичной экономике почти каждый бизнес, даже медленно растущий, требует реинвестирований значительной доли отчетной прибыли. Сама по себе инфляция требует финансового роста для компенсации обесценивания стоимости активов по мере их оборота. Дополнительный рост в используемых активах требуется для поддержания доли на рынке, так как отрасль развивается вместе с экономикой. Следовательно, если бизнес не ликвидируется, то лишь часть отчетной прибыли будет когда-либо доступной для распределения. Если он ликвидируется, то многие активы невозможно будет конвертировать в наличность по их балансовой стоимости.

Когда рентабельность невелика, требуемое реинвестирование всегда будет превосходить отчетную прибыль — даже в зрелом, стабильном бизнесе. Если ничего не предпринимать, то такой бизнес окажется в финансовой ловушке навсегда. Чем дольше отсрочка ликвидации, тем больше убытки. Если окончательная ликвидация принесет лишь часть бухгалтерской стоимости, то это означает, что отчетная прибыль до этого момента была в тех же пропорциях переоценена. Если требуемый порог по возврату на инвестиции компании выше, чем эта прибыль, пересчитанная в постоянных ценах, то разница представляет собой ежегодные издержки не использованных компанией возможностей.

Быстрорастущие продукты являются даже более опасными финансовыми ловушками, чем медленнорастущие. Рост увеличивает объем требуемых денежных средств, но сам по себе не улучшает показателей по относительным издержкам или прибыли по сравнению с конкурентами. Кроме того, возврат на инвестиции зависит от более низких издержек по сравнению с конкурентами, прибыли которых достаточно лишь для финансирования роста, требуемого для поддержания их собственной доли на рынке. Более высокая прибыль редко достигается без более высокой доли на рынке. Следовательно, если рост не приводит к более высокой доле рынка, то он лишь увеличивает утечку денежных средств.

Единственным преимуществом растущего продукта является то, что доля рынка может быстрее перейти от одного игрока к другому из-за роста самого по себе. Недостаток же заключается в необходимости большого отрицательного потока денежных средств только для удержания позиции на рынке. При этом неудача в достижении лидирующего положения до того, как рост замедлится, может похоронить любую надежду на возврат денежных средств позднее.

Минимальная критическая доля на рынке составляет половину доли крупнейшего игрока. Примерно в этой точке возможность занимать и доля на рынке растут несколько быстрее, чем требуемые активы. Уровень издержек, который может быть достигнут, дает возможность обслуживать долг, равный всем используемым чистым активам, даже если конкуренты продают по цене издержек или ниже. Когда это условие будет достигнуто, как минимум вся отчетная прибыль может быть изъята и реинвестирована или выплачена в виде дивидендов. Это крайне желательная позиция. Она приводит к тому, что работает следующее правило конкуренции, основанное на практическом опыте:

Добейтесь как минимум вдвое большего роста по сравнению с вашим главным конкурентом в любом сегменте рынка продукции. Если вы не в состоянии это сделать, то планируйте изъятие ваших инвестиций как можно скорее.

Только два или три крупнейших игрока в любом соответствующем сегменте рынка могут обоснованно считать, что они в состоянии избежать финансовой ловушки. Однако обычно активных игроков в несколько раз больше. Следовательно, большинство продуктов в средней компании представляют собой финансовые ловушки. Это означает, что большинство продуктов в средней компании не только бесполезны, но и способствуют постоянной утечке корпоративных ресурсов.

Список литературы

Для подготовки данной работы были использованы материалы с сайта http://www.elitarium.ru/

Похожие работы:

  • Тиберий Клавдий

    Книга >> История
    ... найти. Лекарство в их собственных руках, говорил он: все высокородные римляне и римлянки должны как ... ревностью мужа. И финансовое положение женщины обычно ... Кассию удалось его обезвредить. Этот самый ... всякие штуки. Устраивают ловушки, подвешивают над дверью ...
  • Восточные походы Александра Македонского

    Курсовая работа >> История
    ... настоящую ловушку. «Когда ... как их называли греки. Таксил подчинился Александру добровольно, так как враждовал с Пором и надеялся найти ... как правило, они проводились в наказание, чтобы покарать и политически обезвредить ... Александр лишал их финансовой и военной ...
  • Т. Шанин. Россия как "развивающееся общество". Революция 1905 года: момент истины. (Главы из книг)

    Реферат >> История
    ... , суверенитета и иностранного финансового присутствия. К тогдашним российским ... , а не рассматривать их как абсолют, что стало ... свою стратегию - обезвредить своих врагов и ... угодить в эту ловушку. Концептуальная наивность ... корни можно найти в немецкой критической ...
  • Обман в нашей жизни. Использование индивидуальных личностных особенностей

    Реферат >> Культурология
    ... уголовно, то финансово. Ведь не­даром ... в расставленную нам ловушку, мы про­являем ... сравнив их между собой, попытаться найти ис­тину. ... его действия, и как госуда­ря, и как человека, свидетельству­ют ... взрыв­ным устройствам обезвредил запаль­ное приспособление. ...
  • Создание информационно-аналитической радиопрограммы

    Реферат >> Журналистика
    ... увековечить. Вторая ловушка – так ... представителями общественных движений, финансовых и промышленных компаний ... как-то “украсить” подобную подборку цифр, приходится найти ... самолета самостоятельно обезвредили преступника, ... их взаимодействия, установление их ценности ...
  • Информационная безопасность и борьба с вирусом

    Реферат >> Информатика, программирование
    ... , составляющей банковскую, финансовую или государственную тайну. ... метод содержит ловушку. Предполагается, ... протестировали) можно найти на Web-узле ... равно обнаружит и обезвредит вредоносный код, восстановив ... проверяйте дискеты, как только вставите их в дисковод. ...
  • Энциклопедия компьютерной безопасности

    Книга >> Коммуникации и связь
    ... оборудование содержало ловушки, известные лишь ... , а их очень много, как правило, ... Далее следует последовательно обезвредить все логические диски ... : Hазвание: Сообщество Финансовых Телекоммyникаций Почтовый адpес ... режиме Авторы попытались найти в сети программы ...
  • Пунические войны и зарождение римского империализма

    Курсовая работа >> История
    ... была сделана попытка найти и проанализировать данные источников ... их и поджидали засады, поэтому попав в эту естественную ловушку ... обезвредить опасного соперника, дать Италии спокойных соседей.2 Тем не менее то как ... появление единой финансовой системы привело ...
  • Интернет и информационная безопасность

    Учебное пособие >> Информатика, программирование
    ... внимание. Хороша ловушка? Кстати, в ... этом случае поможет вам обезвредить нахалов — если ... обеспечения, «поселив» их в своих программах ... не выдает portunreachable). Как и в случае с ... Pack 2. Безопасность финансовых операций в ... ссылкам и найти службу, которая ...
  • Периоды природопользования

    Курсовая работа >> Экология
    ... загонные изгороди, скатные ловушки. Промышлять разрешалось только ... или племенем их естественным родоначальником какого то зверя ... сырья имеют значение для финансового капитала, но и ... восточных портах России; 3) найти способ обезвредить головки торпед с ядерными ...