Реферат : Финансовый менеджмент (работа 3) 


Полнотекстовый поиск по базе:

Главная >> Реферат >> Менеджмент


Финансовый менеджмент (работа 3)




Кузнецов И.Н. ТМА 3.3 стр. 2 из 4

Модуль «Финансовый менеджмент».

ТМА 3.3

Задание.

Компания получила три инвестиционных предложения, каждое из которых направлено на концентрацию усилий в работе с одним из изделий А, В или С. Прогнозы освоения инвестиций по каждому из направлений показали следующее:

Показатель

Годы

А

В

С

Предполагаемые инвестиции

-

600

500

600

1

300

150

300

2

200

150

300

Поступления

3

200

150

300

(доход, выручка)

4

100

150

100

5

100

1

150

150

200

2

150

150

200

Прибыль

3

150

150

200

(чистый поток денежных средств)

4

100

100

50

5

100

Предполагаем, что изменение стоимости денег со временем может иметь место в трех вариантах и потребует дисконтирования со ставкой 10%, 20% и 30%.

Требуется:

Сравнить привлекательность проектов, используя четыре метода оценки проектов.

Метод 1. Метод учета срока окупаемости проекта (payback period).

Этим методом вычисляется количество лет необходимых для полного возмещения первоначальных затрат. Иными словами, определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с денежным потоком затрат. Предпочтение отдается проектам с наименьшими сроками окупаемости.

Достоинства метода - учитываются ликвидность и рискованность проектов, потому что длительная окупаемость означает:

1. длительную связанность средств в активах, то есть пониженную ликвидность,

2. повышенную рискованность, так как за долгий период времени многое неожиданное может произойти и расчеты носят весьма приближенный и ненадежный характер.

Недостатки метода - игнорируются возможные денежные поступления после истечения срока окупаемости проектов.

Область применения: для быстрого отсеивания неприемлемых проектов. Подходит для условий инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств, когда надо ориентироваться на получение максимальных доходов в возможно более короткие сроки.

Исходя из предполагаемого объема поступлений для трех предложений окупаемость наступит:

  • для предложения А через 2 полных года и

(600 – (300 + 200)) : 200 x 12 = (600 – 500) : 200 x 12 =

100 : 200 x 12 = 0.5 x 12 = 6 месяцев.

Всего – 2,5 года.

  • для предложения В через 3 полных года и

(500 – (150 + 150 + 150)) : 150 x 12 = (500 – 450) : 150 x 12 =

50 : 150 x 12 = 0.33 x 12 = 4 месяца.

Всего – 3 года и 4 месяца.

  • для предложения С через 2 полных года.

Всего – 2 года.

Вывод: с точки зрения срока окупаемости проекта наиболее предпочтительным выглядит инвестиционное предложение С с окупаемостью за 2 года.

Метод 2. Метод бухгалтерской нормы прибыли или коэффициент отдачи

(accounting rate of return) ARR.

Сущность метода в том, что средняя за период проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними затратами основных и оборотных средств в проект. Предпочтение отдается проекту, у которого самая высокая средняя бухгалтерская норма прибыли.

Достоинства метода - прост для понимания и состоит из несложных вычислений.

Недостатки метода - не учитывается:

1. не денежный характер некоторых затрат, например амортизационных отчислений, и связанная с ними экономия налоговых отчислений,

2. доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми,

3. возможности реинвестирования полученных доходов и временная стоимость денег,

4. различия в величинах средних инвестиций при рассмотрении проектов с одинаковой бухгалтерской нормы прибыли.

Область применения - для быстрого отсеивания очевидно неприемлемых проектов.

Среднегодовая величина инвестиционного капитала:

Проект А:

(600 + 0) : 2 = 300, ARR = (650 : 5) – (600 : 5) : 300 x 100% = 3.33%

Проект В:

(500 + 0) : 2 = 250, ARR = (600 : 4) – (550 : 4) : 250 x 100% = 5,00%

Проект С:

(600 + 0) : 2 = 300, ARR = (650 : 4) – (600 : 4) : 300 x 100% = 4,17%

Год

Проекты

А

В

С

Инвестиции

0

600

500

600

Ср. годовая величина инв. капитала

300

250

300

Прибыль без учета амортизации в год

1

150

150

150

2

150

150

150

3

150

150

200

4

100

100

50

5

100

Полная прибыль

650

550

650

Расчетный коэффициент отдачи ARR

Вывод: С точки зрения данного вывода предпочтение стоит отдать проекту В, как имеющему наибольший расчетный коэффициент отдачи.

Метод 3. Метод чистой текущей стоимости инвестиционного проекта.

(Net Present Value) – NPV.

Этот метод учитывает зависимость потоков денежных средств от времени. Сущность метода в том, что определяют чистую текущую стоимость инвестиционного проекта как разность между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат. Иными словами, рассматривают чистый денежный поток от проекта, приведенный к его настоящей стоимости по соответствующей процентной ставке, (NPV). Проект считается приемлемым, если NPV больше нуля, то есть проект генерирует норму прибыли больше, чем средневзвешенная стоимость капитала (ССК).

Достоинства метода - метод ориентирован на удовлетворение основной цели акционеров - увеличение их достояния.

Недостатки метода - не позволяет сделать выбор, когда рассматриваются проекты:

1. с одинаковым показателем NPV, но с разными первоначальными издержками,

2. с более высоким NPV при длительном периоде окупаемости и с меньшим NPV при коротком периоде окупаемости.

Таким образом, метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проектов. Оценка затрудняется и ненадежностью прогнозирования изменений ставки дисконтирования (ССК) и ставки банковского процента.

Область применения - применяется для более ответственных решений по сравнению с выше указанными методами.

Ставка дисконтирования 10%.

Годы

Выплаты

Поступления

Коэффициент дисконтирования

Дисконтированные

выплаты

Дисконтированные

поступления

Предложение А

0

600

1

600

1

300

0,9091

272,73

2

200

0,8264

165,28

3

200

0,7513

150,26

4

100

0,6830

68,30

5

100

0,6209

62,09

ИТОГО

600

900

600

718,66

Чистые поступления

300

118,66

Предложение В

0

500

1

500

1

150

0,9091

136,365

2

150

0,8264

123,960

3

150

0,7513

112,695

4

150

0,6830

102,450

ИТОГО

500

600

500

475,47

Чистые поступления

100

- 24,53

Предложение С

0

600

1

600

1

300

0,9091

272,73

2

300

0,8264

247,92

3

300

0,7513

225,39

4

100

0,6830

68,3

ИТОГО

600

1000

600

814,34

Чистые поступления

400

214,34

Ставка дисконтирования 20%.

Годы

Выплаты

Поступления

Коэффициент дисконтирования

Дисконтированные

выплаты

Дисконтированные

поступления

Предложение А

0

600

1

600

1

300

0,8333

249,99

2

200

0,6944

138,88

3

200

0,5787

115,74

4

100

0,4823

48,23

5

100

0,4019

40,19

ИТОГО

600

900

600

593,03

Чистые поступления

300

-6,97

Предложение В

0

500

1

500

1

150

0,8333

124,995

2

150

0,6944

104,160

3

150

0,5787

86,805

4

150

0,4823

72,345

ИТОГО

500

600

500

388,305

Чистые поступления

100

-111,695

Предложение С

0

600

1

600

1

300

0,8333

249,99

2

300

0,6944

208,32

3

300

0,5787

173,61

4

100

0,4823

48,23

ИТОГО

600

1000

600

680,15

Чистые поступления

400

80,15

Ставка дисконтирования 30%.

Годы

Выплаты

Поступления

Коэффициент дисконтирования

Дисконтированные

выплаты

Дисконтированные

поступления

Предложение А

0

600

1

600

1

300

0,7692

230,76

2

200

0,5917

118,34

3

200

0,4552

91,04

4

100

0,3501

35,01

5

100

0,2693

26,93

ИТОГО

600

900

600

502,08

Чистые поступления

300

-97,92

Предложение В

0

500

1

500

1

150

0,7692

115,380

2

150

0,5917

88,755

3

150

0,4552

68,280

4

150

0,3501

52,515

ИТОГО

500

600

500

324,93

Чистые поступления

100

-175,07

Предложение С

0

600

1

600

1

300

0,7692

230,76

2

300

0,5917

177,51

3

300

0,4552

136,56

4

100

0,3501

35,01

ИТОГО

600

1000

600

579,84

Чистые поступления

400

-20,16

Итого по трем проектам получились следующие данные ( см. таблицу №1 и график №1).

Таблица №1


10%

20%

30%

Проект А

118,66

-6,97

-97,92

Проект В

-24,53

-111,695

-175,07

Проект С

214,34

80,15

-20,16



График №1


Вывод: на основании полученных данных видно, что наиболее привлекательным из всех проектов является проект С: имеющий наивысшую чистую текущую стоимость при ставке дисконтирования 10%. – 214-34, а при 20% - 80-15. При 10% ставке дисконтирования также может быть привлекателен проект А – 118-66. При ставке дисконтирования 30% все инвестиционные проекты имеют отрицательную чистую текущую стоимость.

Метод 4. Метод внутренней нормы прибыли. (Internal Rate of Return) – IRR.

Сущность метода в том, что все поступления и все затраты по проекту приводят к настоящей стоимости не на основе задаваемой извне средневзвешенной стоимости капитала, а на основе внутренней нормы прибыли самого проекта. Внутренняя норма прибыли определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, то есть все затраты окупаются - чистая настоящая стоимость проекта равна нулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость (прибыль) от проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат. Приемлемыми считаются проекты с внутренней нормой прибыли выше средневзвешенной стоимости капитала (ее принимают за минимально допустимый уровень доходности). Из группы приемлемых проектов выбирают наиболее прибыльные.

Достоинства метода - В еще большей степени приближает финансового менеджера к достижению главной цели предпринимателя увеличению достояния акционеров.

Недостатки метода - Необходимо осуществлять сравнительно сложные вычисления. Не всегда выделяется самый прибыльный проект. Естественно и здесь учитываются не все обстоятельства, способные повлиять на эффективность проектов.

О
бласть применения -
Также применяется для более ответственных решений.

Для более легкого получения IRR по каждому из трех проектов необходимо, на первом этапе, для получения ориентировочных данных воспользоваться графическим методом. Из графика №2, построенного на основании результатов полученных при расчете NPV (метод 3), видно, что ставка дисконтирования при NPV равном нулю приблизительно равно: для предложения А = 19-20%, для предложения В = 6-7%, а для предложения С = 26-27%. Далее путем более точного расчета, с использованием электронных таблиц (таблица №2) получаем оптимальные ставки дисконтирования: А = 19,349%, В = 7,714%, С = 27,76%.

Таблица №2

Проект А

Проект В

Проект С

Показатель

Год

Ставка дисконтирования

19,349%

Ставка дисконтирования

7,714%

Ставка дисконтирования

27,760%

Инвестиции

600

500

600

Поступления

900

600

1 000

1

0,8379

300

251,36

0,9284

150

139,26

0,7827

300

234,82

2

0,7020

200

140,41

0,8619

150

129,28

0,6126

300

183,79

3

0,5882

200

117,65

0,8002

150

120,03

0,4795

300

143,86

4

0,4929

100

49,29

0,7429

150

111,43

0,3753

100

37,53

5

0,4130

100

41,30

0,6897

-

0,2938

-

6

0,3460

-

0,6403

-

0,2299

-

7

0,2899

-

0,5944

-

0,1800

-

8

0,2429

-

0,5519

-

0,1409

-

9

0,2035

-

0,5123

-

0,1103

-

10

0,1705

-

0,4756

-

0,0863

-

Дисконтированные поступления

600,00

500,00

600,00

Вывод:

Исходя из результатов оценки трех проектов вышеуказанными методами можно сказать следующее:

Проект А.

- Срок окупаемости – 2,5 года

- Расчетный коэффициент отдачи – 3,33%

- Наиболее благоприятная ставка дисконтирования из трех – 10%

- Максимально рентабельная ставка дисконтирования – 19,349%

Проект А привлекателен для инвестиций при условии, что ставка дисконтирования не будет выше ~19%.

Проект В.

- Срок окупаемости – 3 года 4 месяца.

- Расчетный коэффициент отдачи – 5%

- Наиболее благоприятная ставка дисконтирования из трех – нет.

- Максимально рентабельная ставка дисконтирования – 7,714%

Проект В, даже имея самый привлекательный коэффициент отдачи, не будет привлекателен для инвестиций потому - что имеет наибольший, из трех предложений, срок окупаемости и наименьшую максимально рентабельную ставка дисконтирования - ~7.5%/

Проект C.

- Срок окупаемости – 2 года

- Расчетный коэффициент отдачи – 4.16%

- Наиболее благоприятная ставка дисконтирования из трех – 10%

- Максимально рентабельная ставка дисконтирования – 27,67%

Проект С наиболее привлекателен для инвестиций так как имеет наименьший срок окупаемости, и наибольшую максимально рентабельную ставку дисконтирования. Кроме того потенциальных инвесторов должно привлечь то, что предполагаемые поступления от проекта, по годам, идут наибольшими долями.

Похожие работы:

  • Финансовый менеджмент

    Учебное пособие >> Менеджмент
    ... собой открытую обязательную публикацию финансовой информации. Направления финансового менеджмента. Формирование активов по ... и направлениями их деятельности 3) Методами финансового менеджмента являются: планирование, прогнозирование, формирование системы ...
  • Финансовый менеджмент

    Реферат >> Менеджмент
    Финансовый менеджмент. Цели и задачи финансового менеджмента: Обеспечение долговременной финансовой устойчивости фирмы. Для этого ... структуре управления компанией. Роль финансового менеджмента определяется функциями: Финансовый анализ данных бухучета для ...
  • Финансовый менеджмент

    Учебное пособие >> Менеджмент
    ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ (ОПОРНЫЙ КОНСПЕКТ) Раздел «ДИНАМИКА И ОЦЕНКА ... предопределяет по существу финансовый риск, генерируемый действием финансового рычага. Предпринимательский и финансовый риски неразрывно ...
  • Финансовый менеджмент

    Реферат >> Менеджмент
    ... составления финансовой информации. Источники финансовой информации. 1. Финансовая информация и ее пользователи. К инструментам финансового менеджмента относятся: Финансовая отчетность ...
  • Финансовый менеджмент

    Учебное пособие >> Менеджмент
    ... и базовые показатели финансового менеджмента 1.1 Концепции финансового менеджмента Финансовой деятельностью предприятия нужно ... рентабельности. 1.3 Показатели финансового менеджмента Основными показателями финансового менеджмента являются: 1) Добавленная ...
  • Финансовый менеджмент

    Реферат >> Экономика
    ... КОНЦЕПЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА Финансовый менеджмент базируется ... финансового менеджмента: Учебное пособие. – М., 1998. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М., 1999. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент: Учебник. – М., 1998. Финансовый менеджмент ...
  • Финансовый менеджмент

    Учебное пособие >> Менеджмент
    ... особенности финансового менеджмента (на примере отдельной отрасли). Особенности финансового менеджмента на ... 479 с. Финансовый менеджмент. Руководство по технике эффективного менеджмента. – М.: КАРАНА, 1998. – 290 с. Финансовый менеджмент: Учебник / ...
  • Финансовый менеджмент

    Реферат >> Финансы
    1. ЛЕВЕРИДЖ И ЕГО РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ Создание и функционирование любой коммерческой организации ... , кстати, широко распространен­ную в управленческом учете и финансовом менеджменте: он дает количественную оценку вклада ...
  • Финансовый менеджмент

    Реферат >> Право, юриспруденция
    ... организации. ГУУ ИЗО «Финансовый менеджмент» сдавалась весна 1999. ... . Вопрос 6. Мескон М. “ основы менеджмента”, Лапшин В. “ Теория организации”, Данилов ... - Данильян “Современный менеджмент. Принципы и правила”, Радченко Я. “ ...
  • Финансовый менеджмент

    Реферат >> Экономика
    ... ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ Серпуховское ПДО Финансово-кредитный факультет Курсовая работа по дисциплине ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ... Тема: «Финансовый лизинг» ... риск владельцев имущества. Финансовый (капитальный) лизинг ...