Реферат : Преимущества работы на фондовой бирже без посредников 


Полнотекстовый поиск по базе:

Главная >> Реферат >> Менеджмент


Преимущества работы на фондовой бирже без посредников




Преимущества работы на фондовой бирже без посредников

Елена Семыкина, директор филиала НДЦ - Санкт-Петербург, Михаил Ванюшов, главный специалист филиала НДЦ - Санкт-Петербург

Среди активных участников рынка ценных бумаг распространена работа как через собственные счета депо в расчетных депозитариях торговых систем, так и через счета держателей, в том числе других расчетных депозитариев. Как правило, основным аргументом брокеров, совершающих арбитраж между торговыми площадками, в пользу услуг держателей является оперативность и дешевизна работы. Но это миф. Развеять его - задача настоящей статьи.

Среди брокеров, активно работающих в нескольких биржевых торговых системах, распространено мнение, что работа со счетов в одном расчетном депозитарии, имеющем статус держателя в других торговых системах, позволяет экономить время и средства, особенно при «перебросе» ценных бумаг из одной торговой системы в другую. Это заблуждение.

В соответствии с порядком взаимодействия НДЦ и депонентов при реализации Условий осуществления депозитарной деятельности НДЦ (Приложение № 2 к Условиям осуществления депозитарной деятельности НДЦ; www.ndc.ru/ru/documents/depo/poiyadok/) брокеры имеют возможность работать на Фондовой бирже ММВБ (СПВБ) с использованием торговых разделов, открытых на счетах депо брокера, а также на счетах держателя. В последнем случае держатель - третья организация, имеющая междепозитарный счет в НДЦ и получившая статус держателя на ММВБ (СПВБ). Брокер при этом может не являться депонентом НДЦ. Схема работы брокера через торговые разделы, открытые на счете держателя, приведена на рис. 1. Работа через торговые разделы, открытые на счете держателя, дает возможность брокерам, не имеющим лицензии на осуществление депозитарной деятельности, оказывать своим клиентам брокерские услуги, поручив оказание им депозитарных услуг держателю. Однако ряд брокеров, на данный момент даже имеющих лицензии на оказание депозитарной деятельности, пользуются услугами держателей. На наш взгляд, это не оправданно, поскольку такая схема имеет ряд существенных недостатков, с которыми целесообразно мириться только в том случае, если работа через торговые разделы, открытые на счете держателя, является единственной возможностью оказания брокерских услуг.

Рассмотрим подробно недостатки работы через торговые разделы, открытые на счете держателя.

Повышение уровня риска

Несмотря на то, что инфраструктура рынка ценных бумаг на сегодняшний день достаточно хорошо защищена от нештатных ситуаций, уровень риска любого из участников принципиально не может быть сведен к нулю. Схема работы брокера на бирже через торговые разделы, открытые на счете держателя, предполагает наличие еще одного участника - держателя в системе учета собственных и клиентских ценных бумаг данного брокера. Этот участник вносит в систему собственные риски. Кроме того, дополнительные риски возникают за счет повышения сложности системы. Следовательно, риск работы через торговые разделы, открытые на счетах держателя, возрастает по сравнению с риском работы через торговые разделы, открытые на счетах депо брокера на собственные риски держателя и дополнительные риски за счет усложнения системы.

Временные задержки

Система электронного документооборота НДЦ позволяет принимать поручения и направлять отчеты об их исполнении/неисполнении в режиме реального времени. Как правило, после отправки поручения в НДЦ до получения отчета о его исполнении/неисполнении проходит не более 10 минут, если поручение может быть исполнено немедленно (например, на счете депо отправителя достаточно ценных бумаг для перевода).

Для брокера, работающего через торговые разделы, открытые на счете держателя, цикл обработки поручения увеличивается за счет дополнительного звена. Брокеру необходимо подать поручение депо держателю, на основании которого держатель подготовит поручение депо в НДЦ. После получения отчета об исполнении/неисполнении поручения из НДЦ держатель исполнит операцию по счетам депо в своем депозитарии и направит отчет своему депоненту - брокеру. При этом обработка поручения держателем, как правило, осуществляется вручную или, во всяком случае, требует участия человека. Так же происходит и обработка держателем отчета НДЦ. Как показывает опыт, в среднем цикл обработки поручения для брокеров, работающих через торговые разделы, открытые на счетах держателя, увеличивается на несколько часов (рис. 2). В условиях быстро меняющейся ситуации на рынке такая задержка может привести к весьма неприятным последствиям и, возможно, финансовым потерям.

Временные задержки при получении депонентом, работающим через торговые разделы на счете держателя, отчетов о переводах по итогам торговой сессии (рис. 3) существенно повышают риски депонента (один из видов дополнительного риска за счет усложнения системы). Депонентам НДЦ отчеты о переводах по итогам торговой сессии направляются после завершения расчетов по итогам торгов. Обычно это происходит приблизительно в 20 часов дня торгов (дня Г). Рабочий день сотрудников депозитария-держателя в это время уже закончен, и обработка этих отчетов начинается в день Т+1. Как показывает опыт, обычно депонент держателя получает отчеты о переводах по итогам торговой сессии около 12 часов дня Г+1. Еще некоторое время необходимо сотрудникам брокера - депонента держателя - для обработки этих отчетов. Торговая сессия в день Т+1 начинается в 10 часов 30 минут. Таким образом, примерно 2 часа брокер, работающий через торговые разделы, открытые на счете держателя, торгует на бирже, не имея юридического подтверждения наличия тех остатков ценных бумаг, которые он «видит» в торговой системе биржи. Возникающая при этом группа рисков даже не нуждается в перечислении. Следует отметить, что здесь имеет место «кумулятивный эффект» возрастания рисков, который заключается в следующем. Если в случае технического сбоя торговой системы начальные позиции участника торгов по ценным бумагам установлены неправильно, то, сравнив их с данными отчета по итогам предыдущей торговой сессии, участник обнаружит ошибку, которая будет немедленно исправлена. Если же эти отчеты участник получает с опозданием, то в его распоряжении остается единственный механизм контроля - данные его внутреннего учета, основанные на отчетах биржи по итогам предыдущей торговой сессии. Таким образом, растут не только собственно риски системы учета ценных бумаг участника, но и риски торговой системы.

Недостаточность консультационной поддержки

В случае возникновения проблем, связанных с исполнением депозитарных операций в НДЦ, ответственный сотрудник депонента НДЦ имеет возможность связаться с менеджером НДЦ и оперативно получить консультацию.

Брокер, работающий через торговые разделы, открытые на счетах держателя, является депонентом держателя. Следовательно, в случае возникновения проблем или вопросов по исполнению депозитарных операций ему следует связываться с держателем, который в свою очередь свяжется с НДЦ, а затем опять с брокером. В результате информация передается трижды, что значительно усложняет и затягивает решение проблемы.

Таким образом, при работе через торговые разделы, открытые на счетах держателя, брокер фактически лишен оперативной консультационной поддержки со стороны расчетного депозитария.

Затраты

Поскольку тарифная политика организаций-держателей весьма различна, дать однозначную количественную сравнительную оценку стоимости работы через торговые разделы, открытые на счетах держателя, и через торговые разделы, открытые на собственных счетах брокера, затруднительно. Однако следует иметь в виду тот факт, что ни НДЦ, ни держатели благотворительными организациями не являются. Все расходы по оплате услуг НДЦ, связанные с обслуживанием торговых разделов, открытых на счете держателя под определенного брокера, держатель транслирует на этого брокера. Кроме того, держатель выставит брокеру счет за свои услуги. Действующие тарифы НДЦ (http://www.ndc.ru/ru/fees/general/depo) не предполагают каких-либо скидок для держателей - расчетных депозитариев. Более того, для держателей, выполняющих функции расчетного депозитария, не предусмотрена регрессивная шкала платы за хранение. Очевидно, что при работе через счета держателя брокер оплачивает услуги двух депозитариев, а через собственные счета - только одного. Разницу в каждом конкретном случае можно рассчитать исходя из данных о портфеле и операциях конкретного брокера и тарифной политики конкретного держателя.

Таким образом, использовать собственные счета, безусловно, дешевле. Можно, разумеется, говорить о том, что, работая через счет держателя, брокер экономит на содержании собственного депозитария. Покроет ли эта экономия разницу в стоимости депозитарных услуг, в каждом случае необходимо рассчитывать отдельно. Наш опыт свидетельствует о том, что не покроет.

Выводы

1. Схема работы брокера через торговые разделы, открытые на счете держателя, имеет ряд существенных недостатков, в частности, повышение рисков, значительное удлинение цикла обработки поручения, невозможность эффективной консультационной поддержки со стороны НДЦ, удорожание депозитарного обслуживания.

2. Работа с использованием счета держателя оправданна, если она является единственной возможностью оказания брокерских услуг для организации, не имеющей лицензии на осуществление депозитарной деятельности, или, например, специализированным депозитарием. В таком случае необходимо иметь в виду повышенные риски.

3. Работа с использованием счета держателя представляется неоправданной для организации, имеющей лицензию на осуществление депозитарной деятельности. Использование собственных счетов депо брокера позволяет избежать ненужных рисков и значительно повысить эффективность работы за счет более короткого цикла обработки поручений.

Список литературы

Журнал «Депозитариум» №8, 2005.

Похожие работы:

  • Фондовый рынок

    Курсовая работа >> Экономика
    ... работы фондовых бирж. Также, в процессе работы будет описан механизм деятельности Токийской Фондовой биржи. 1. История создания бирж ... на фондовых биржах, без чего трудно рассчитывать на ... посредником; заключение договора с фондовой биржей на ... Преимуществом такой ...
  • Фондовые биржи, виды биржевых сделок

    Реферат >> Банковское дело
    ... Фондовая биржа – постоянно действующий рынок, на котором покупаются и продаются ценные бумаги. На фондовой бирже ... работает на бирже. Дилер (специалист биржи ... посредников и могут совершать операции с любыми видами ценных бумаг. Фондовая биржа ... . Преимущество, ...
  • Фондовая биржа. Организация фондовой биржевой деятельности

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... членов биржи, назначаемых советом директоров. Члены комитетов работают без ... вида непрерывного аукциона есть преимущества, заключающиеся в объединении заказов ... посредником, при переливе которого выступает фондовая биржа. Биржа представляет собой рынок, на ...
  • Фондовый рынок как элемент рыночной инфраструктуры. Роль фондовой биржи в современной российской экономике

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... экономики Курсовая работа На тему: «Фондовый рынок как элемент рыночной инфраструктуры. Роль фондовой биржи в современной ... ; современный фондовый рынок, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников; контроль ...
  • Фондовая биржа

    Шпаргалка >> Банковское дело
    ... экономич. активности преимущество ГЦБ: Самый ... бюджета на инфляционной основе, т.е. без допол ... ведется на фондовых биржах однако большинство ц. б. вращается вне бирж, ... в лице физ-их посредников непосредственно встречаются в опр ... условий для работы всех участ ...
  • Фондовая биржа

    Реферат >> Биржевое дело
    ... биржи. Фондовая биржа: виды рынков. Операции на фондовой бирже. ... биржи разнообразен. Для осуществления работы на бирже выбирается руководящий орган биржи ... Члены биржи подразделяются на биржевых посредников (брокеров ... . Преимуществом такой ... без осуществления ...
  • Фондовая биржа как институт рыночной экономики

    Курсовая работа >> Банковское дело
    ... брокерами. Брокер - посредник при осуществлении операций ... производится усилиями игроков-спекулянтов на фондовой бирже – «быков» и ... без сбоев работать все системы: финансовых расчетов, передачи прав на ... продавцом определенное преимущество, которое необходимо ...
  • Фондовая биржа v. 2

    Реферат >> Биржевое дело
    ... счет и работают с конкретным ... , без посредничества биржи. ... на фондовом рынке страдают не они, и не брокеры, которые по сути являются посредниками ... на фондовой бирже. 4. Роль фондовой биржи. В современных условиях биржа ... банкиры. Преимущества холдинг-компаний ...
  • Фондовые биржи в России (правовые основы и практический опыт)

    Реферат >> Биржевое дело
    ... без ограничения срока её деятельности. Учредителями фондовой биржи ... посредниками, которых в России делят на ... работы биржи; сотрудники аппарата биржи, которые технически сопровождают биржевую деятельность. Процесс обращения фондовых ценностей на ... на преимущества ...
  • Рынок ценных бумаг и фондовые биржи

    Дипломная работа >> Банковское дело
    ... преимуществ не имеют. «Минусы» - в отсутствии власти на ... биржи как посредников. Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов. «По российскому законодательству фондовая биржа ... технический анализ, он работает и в современно мире ...